Repreneurs d’entreprise, sachez quels outils de financement sont à votre disposition

Dans le cadre d’une vente d’entreprise, un des défis de taille pour assurer la complétion d’une telle transaction est le financement. Heureusement, il existe bon nombre de formes de financement pouvant aider à la conclure :

- L’acquéreur,

- Le vendeur,

- Les institutions financières,

- Le financement mezzanine (capital de développement).

L’acquéreur

D’entrée de jeu, il est important de mentionner que lors d’un achat d’entreprise, la première source de financement qui vient en tête est la mise de fonds du ou des repreneurs. Selon le cas, elle doit normalement couvrir de 20 % à 30 % du prix d’achat. Ce niveau d’injection démontre la volonté de l’acquéreur de prendre certains risques liés à cette transaction. Dans le cas d’une relève familiale ou d’un transfert à la direction (management buy out), la mise de fonds peut cependant être inférieure à 20 %.

Lorsque l'achat est effectué par des tiers, l'importance de leur injection de fonds est souvent influencée par la structure de la transaction ainsi que par les partenaires financiers présents.

Jusqu’au début de 2020, l’accès au financement était relativement facile : les institutions financières comme les fonds d’investissement disposaient de sommes importantes à placer et des transactions à faible part de mise de fonds étaient possibles.

Avec l’arrivée de la pandémie, les règles du jeu ont grandement changé. La réalité nous fait comprendre assez rapidement que les repreneurs ont rarement assez de capitaux pour effectuer de tels niveaux de mise de fonds, encore plus pour la jeune relève. D’où l’importance de collaborer avec un conseiller spécialisé en transfert d’entreprise qui déterminera des solutions de financement pour pallier ce manque de fonds.

Peu importe le type de transfert d’entreprise, le niveau de mise de fonds sera influencé par plusieurs facteurs dont la structure de la transaction, les garanties offertes, mais surtout la qualité du management ainsi que les fonds autogénérés post-acquisition. Un repreneur qui possède une expertise dans le secteur d'activité convoité, mais dont la mise de fonds est relativement faible sera plus crédible qu'un autre sans expérience dans le domaine, ce qui facilitera l’obtention de financement bancaire traditionnel.

Le vendeur

Étant donné les difficultés des acquéreurs à couvrir les mises de fonds requises par les différents partenaires financiers impliqués dans un montage financier, le vendeur jouera conséquemment un rôle accru dans ce montage. Nous observerons assurément dans la majorité des transactions des balances de prix de vente, qui étaient déjà très présentes avant la pandémie.

Une autre stratégie de financement par le vendeur, moins connue à l’heure actuelle, mais qui deviendra certainement elle aussi plus fréquente : la clause earn out. Dans le cadre d’une vente d’entreprise, contrairement à une balance de vente qui est statutaire, le earn out est une clause du contrat de vente qui fait en sorte que le paiement d’une part du prix d’achat de l’entreprise est conditionnel à la performance future de celle-ci. Le terme anglais est presque toujours utilisé, mais pourrait être traduit par clause de complément de prix ou clause d’indexation sur les bénéfices futurs.

Les institutions financières

Le financement bancaire est une source de financement très accessible pour la relève. Il est toujours basé sur la valeur des garanties offertes, en général les immobilisations, et sur la capacité de l'entreprise à le rembourser. Celle-ci doit donc démontrer une très bonne rentabilité.

Le financement mezzanine (capital de développement)

Aussi appelé dette subordonnée, le financement mezzanine ou capital de développement, de plus en plus utilisé par les entrepreneurs québécois, permet d’optimiser le montage financier avec un partenaire financier « patient » qui procure à l’acquéreur une marge de manœuvre financière post-acquisition. Le financement mezzanine prend deux formes, soit la débenture (par définition, un prêt sans garantie) et la participation au capital-actions de l'entreprise, ce qui augmentera le montant de votre mise de fonds.

Ce type de dette offre des modalités de remboursement adaptées aux flux de trésorerie de l’entreprise et cible un rendement qui sera plus élevé que la créance bancaire, dite prioritaire. Chers repreneurs, rassurez-vous, bien que le rendement exigé sur ce type de financement soit plus élevé, il offre tout de même une grande flexibilité quant à la façon d’obtenir ce rendement en fonction de la réalité financière de l’entreprise acquise.

Une structure de financement appropriée est primordiale pour assurer le succès du transfert d'entreprise et la sécurité financière du vendeur. Il existe toute une gamme de produits financiers à la disposition de l’acquéreur. Aux cédants et aux repreneurs d'en faire bon usage ! Il ne faut donc pas hésiter à collaborer avec un conseiller spécialisé en transfert d’entreprise afin de déterminer cette structure optimale.

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